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1997亞洲金融風暴-國內組織, 自由化格局以及在台灣與韓國不一樣的危機

Domestic institutions, liberalization patterns, and uneven crises in Korea and Taiwan 
Xiaoke Zhang
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當代韓國這堂課中, 我本週發表的題目是1997亞洲金融風暴中, 台灣與韓國的比較
讀了Xiaoke Zhang的文章 做了summary以後並加上了自己的心得

paper內容其實滿多的, 以下大概敘述一下Xiaoke Zhang所分析的原因

台灣跟韓國在1997年末以及1998年初所遭受的亞洲金融風暴影響非常不同,韓國受撞嚴重,股價與韓圜劇跌,最終快速導致於利率遽升、產業投資大量減少,整個經濟呈現衰退狀態。然而台灣逃過了這次危機,即使新台幣貶值以及股票市場受到打擊,還是維持一定的穩定。

最關鍵的是不同的金融改革格局,尤其是資本帳戶的自由化。台灣在金融市場的控制較有條理而且較為小心控管,但韓國則非如此。

1. 不同的自由化格局以及不同的危機

在台灣與韓國,從1980年逐漸開始金融市場改革,但在1980年後與1990年初開始加速。針對油價下跌以及全球化動盪,政府步向金融系統自由化來當作發展策略的導向。承受了來自國際組織、外國金融機構以及西方國家-尤其是美國政府的壓力,因為他們想要進入市場或是緩解雙邊貿易的不平衡狀況

2. 利率

韓國在利率解禁的部分高度監控,政府在1980年代對於金融價格嚴格控管,即使要讓利率自由化,但在1990年中期為止,沒有十分重視,也沒有採取實際的努力。台灣在1980年初開始重新定位利率政策,且成功在1980年末成功解除各種利率的控制,台灣政府甚至還祭出只針對中小企業的優惠利率政策。

3. 商業銀行私營化

即使韓國政府不情願地鬆開利率控制的手,在商業銀行私營化的部分卻進行得很快速。從1981年開始的兩年間,韓國主要五大國有商業銀行全完成了私營化,在接下來的幾年中銀行皆掌握在私人企業手中。在台灣,銀行私營化的腳步緩慢,而且私營化之路非常崎嶇。一直到1991年也就是韓國銀行私營化十年之前,台灣的銀行都是國營。

韓國在1980初開始發照給非銀行金融機構(NBFIs),也為進入商業銀行領域的人打開了一道門。在台灣則是相反,政府很不情願讓新的企業進入銀行以及非銀行的金融領域。不只是非銀行的金融機構數量有限,有些類型的機構,像是在韓國增加許多的投資銀行,在台灣完全看不見

4. 國外資本解禁

韓國政府藉由國內商業銀行與投資銀行將短期國外借款自由化,但對於FDI(Foreign Direst Investment)以及國外長期借款進行相當嚴格的控制。然而,台灣當局降低FDI與其他長期交易的限制,但對於短期借款以及有價證券非常嚴格地掌控。即使台灣政府在1980年後決定解除許多資本控制,但仍對於國外借款保持相當的關注以及監控。

5. 金融條例改革的系統

台灣與韓國在市場自由化過程中非常不同。在韓國,1980年與1990年初的金融市場開放並沒有有效的管理與監督。台灣當局在強化規定時十分小心翼翼,1980年初台灣泡沫經濟讓台灣政府改善了金融規定,在1990年初發照給私人銀行時也要求特別高的資本額。



其他問題

。韓國財閥(Chaebol):在韓國,財閥與投資銀行聯手進行短期外部借款,企業主需要便宜的國外資本以促進投資成長並讓企業在競爭中保持領先狀態。結果就是投資銀行的外債從US$7.27到US$18.62 Billion。財閥代表強大的Federation of Korean Industries(FKI),在改革中具有非常大的影響力。財閥非常反對利率自由化,企業主對政府施加壓力並在市場利率不符他們預期時加以干涉。

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除了以上這些問題以外,文章中還提到許多需要考量的原因,不過內容太多就不一一翻譯。當時的台灣執政黨-KMT因為在國共內戰時由於通膨失去民心,接連著也輸給了中國共產黨(輸掉的原因有很多,通膨是其中之一),所以對於經濟的掌控非常小心翼翼。不過1997年由於掌控得宜,台灣受創並沒有韓國那麼嚴重,但看看金融危機後的台灣與韓國

韓國:開放FDI,檢視錯誤,幾年後馬上爬起來
台灣:執政黨KMT對於政績非常自滿,2000年在DPP打「族群認同牌」時則是打了「救經濟」牌。但我認為台灣總統或是官僚動不動就提到"亞洲四小龍(Asian Tigers)",似乎對於過去的光榮仍緬懷在心,若要說的話我認為台灣都在Look Back,韓國則是Look Forward...


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